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电力设备行业:明年国补或提前退坡,新能源车短期扰动,中长期依旧看好

发布时间:2017-10-21    研究机构:安信证券

新能源车短期政策扰动,实业抢装进行时,中长期依旧看好新能源车产业链。近日据电车汇新闻报道,新能源车2018年国补或提前退坡。近期我们调研走访产业链,发现新能源车产业链10月在加大排产,产业链对于明年补贴标准提升或补贴额度降低正在进行提前“抢装”。我们认为,电车汇新闻内容的真伪有待商榷,但是短期可能会影响市场的投资情绪。中长期看,新能源车的发展随着双积分制的落地,将逐步从政府补贴到市场补贴转变。新能源的趋势并没有因为短期的政策扰动而有所改变,回调依然是参与新能源车行情的时间窗口。未来10年,新能源车依然是高增速板块,补贴的下降将加速落后产能的出清,中长期依然看好产业链投资会。投资建议:主线一:乘用车性价比。“性”:提高续航里程,高能量密度和轻量化是关键,重点推荐杉杉股份(三元正极+硅炭负极)、当升科技(三元正极)、诺德股份(铜箔紧缺+6μ轻量化);“价”:电池龙头降本显著市占率提升,重点推荐国轩高科和亿纬锂能;主线二:中国主战场明确,外资厂商国内建厂有望提速,建议关注热门产业链。特斯拉产业链:重点推荐宏发股份、科达利、旭升股份;北汽新能源产业链:麦格米特(乘用车电控);主线三:物流车“承上启下”的投资机会,重点推荐蓝海华腾、方正电机。

光伏装机需求持续旺盛,户用分布式迎来爆发增长元年。根据光伏行业协会数据,国内1-9月光伏新增装机42GW,同比增长60%,其中分布式装机15GW,同比增长幅度在300%以上,Q3单季度新增装机17.6GW,同比增长388%,光伏装机热情不减。上半年的数据大幅超预期有抢装的因素在,那么三季度数据仍同比大幅增长近四倍,则由于分布式官府内在需求持续旺盛。

明年,由于“自发自用”分布式补贴大概率将下调,居民装机积极性更高,同时户用分布式的类家电属性,多重因素刺激将推动国内户用分布式快速发展,建议投资者重点关注。投资建议:我们认为,光伏装机需求维持高景气,预计板块估值中枢将上移,龙头企业将迎来业绩与估值的双重提升,同时户用分布式迎来爆发增长元年。继续重点推荐:阳光电源(分布式EPC)、林洋能源(分布式运营)、正泰电器(户用分布式)、隆基股份(高效单晶硅片龙头)、通威股份(多晶硅龙头),建议关注:中来股份、东方日升、太阳能。

储能政策出台,长期利好储能产业。五部委联合发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》,《指导意见》提出储能产业在未来十年逐步实现由研发示范向商业化过渡及商业化初期向规模化发展转变。近年,我国储能已初步具备产业化基础,据中关村储能产业技术联盟不完全统计,2016年以来,我国化学储能项目进入加速建设阶段,年增长率超过70%。就当前储能技术而言,铅炭电池最具成本优势,最有可能大规模应用到当前储能市场。我们认为,随着此次指导意见的出台,后续相关配套政策有望加速落地,储能成本快速下降,将逐步实现经济性。强烈建议关注化学储能相关投资机会,重点推荐铅炭电池龙头:南都电源等。

风电装机拐点已现,复苏趋势明确。中电联发布2017年1-8月电力工业运行简况,1-8月全国风电设备平均利用小时1245小时,比上年同期增加101小时,其中8月发电129小时,同比上升24小时。弃风限电确定进入改善通道,西北六省红色预警有望解除,从而贡献装机增量。从8月份的并网数据来看,风电装机低点已过,未来逐步改善的判断得到验证。重点推荐业绩增长确定、市场地位稳固的风电设备龙头金风科技、天顺风能、泰胜风能和中材科技;建议关注受益限电改善的风电运营商龙源电力和华能新能源。

需求带动工控复苏,态势将长期持续。9月制造业PMI 为52.4%,环比上升0.7pcts,同比上升2.0pcts,自2016年8月以来,PMI 和PPI 指数呈现持续向上趋势,中国以及部分发达国家,如美、欧、日的PMI 指数均位于荣枯线之上,国内外工控市场的复苏态势明显制造业景气度良好。受益于中游复苏带来的需求拉动、下游行业持续高景气,工控领域自去年四季度一路向好,结构升级不断推进,复苏趋势一路高歌,龙头企业增速更为显著。长期来看,随《中国制造2025》的推进,同时制造业的持续复苏转暖,以及人工成本的上升增加制造业自动化的需求,有望带动工控行业持续景气。自今年年初,我们持续提示工控向好趋势。重点推荐:鸣志电器、汇川技术(300124)、信捷电气;

建议关注:英威腾、新时达等。

第二批增量配电试点电网参与程度势必更高,利好电网产业单位。据国家发改委消息,就首批增量配网试点公布的业主优选结果来看,国网系参与增量配电的积极性很高,因此可以预见,在第二批增量配网试点中,没有了发改委对电网公司绝对控股限制,国网资本的股权比例势必有所增加。我们认为,配网放开进一步松绑了国网下产业单位的业务范围,势必利好国网旗下相关产业公司。结合近期,国家发改委发布的《全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革工作的通知》,此次的电价改革有望降低跨区以及增量配网的价格,或将促进跨区电力交易,利好用电企业。此外,国网17年第一批配网招标清单中,共招标配电终端设备约6.4万套,远超2016年全年招标量(4万套)。按照国网招标计划,下半年还将有一批配电设备招标。我们预计,我国配电网投资及配电自动化的投资建设将在2017年全面提速。重点推荐:正泰电器、海兴电力、良信电器、国电南瑞、许继电气、金智科技;建议关注:

四方股份。

风险提示:新能源汽车销量低于预期;配网投资低于预期;制造业复苏低于预期;风电光伏装机低于预期

本周组合:正泰电器、金风科技、诺德股份、海兴电力、汇川技术。