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汇川技术:第四次股权激励计划方案落地,稳定核心技术团队

发布时间:2019-01-04    研究机构:东方证券

事件:公司近日公布第四次股权激励方案,授予激励对象477人共1838.7万份股票期权,占目前总股本比例的1.1%。对公司核心业务稳定发展起到积极作用。

核心观点

第四次股权激励方案落地,估算未来三年公司管理费用可能增加0.6pct左右。汇川技术(300124)3日披露第四期股权激励计划,激励总人数为477人,包括公司中层管理人员及核心技术人员。本次激励计划拟向激励对象授予权益合计1838.7万股,占公司总股本的1.1%。首次授予的股票期权自首次授权日起12个月后,激励对象在未来36个月内按30%、30%、40%的比例分3期行权。我们估算2019-2021年管理费用将可能增加4420、5607、8358万元。叠加股权稀释作用,2019-2020年EPS可能下滑0.02左右,影响较为有限。

本次股权激励行权价格及业绩增长要求合理,激励计划能有效发挥作用。本次行权价格为董事会决议日收盘价75%,每份15.15元,处于公司上市以来较低水平,比最新市场价格低33.3%,激励对象行权概率较大。本次业绩考核目标为2019-2021年扣非净利润年复合增长率相对2017年不低于19%、30%、40%,即2019-2021年扣非净利润不低于11.04、12.06及12.99亿元,2017年扣非净利润增速仅为8.24%,是除2012年以外最低的一年,以2017年的低基数作考核依据,同时未来4年公司需要保持9%左右的净利润增速,对管理层的考核压力不大。同时对激励对象个人层面的业绩也存在考核要求,个人层面实际行权额度为计划可行权额度*个人考核对应标准系数。

本次激励在公司经营关键时点起到稳定核心人才、激发主观能动性的重要作用。进入2018年以来受宏观经济影响,公司智能制造及新能源汽车业务存在一定增长压力,人才竞争激烈,预计实施股权激励对稳定团队,保证核心业务稳定发展起到重要作用。

财务预测与投资建议

根据分部估值法2018年市值为485.47亿元,目标价29.17元,2018-2020年EPS为0.76/0.93/1.14元,PE为38.6X,维持买入评级。

风险提示

公司经营受宏观经济影响较大导致激励考核目标无法实现。

申请时请注明股票名称