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汇川技术2018年三季报点评:通用自动化保增长,新能源汽车蓄势待发

发布时间:2018-12-12    研究机构:国泰君安证券

维持增持评级 。公司前三季度业绩基本符合预期,维持2018-2020年EPS 为0.79、0.95、1.18 元,维持目标价31.6 元,维持增持评级前三季度业绩基本符合预期。前三季度公司实现营收39.39 亿元,同比增长25.86%;实现归母净利润7.94 亿元,同比增长9.8%,基本符合预期。其中Q3 受毛利率下滑和销售费用增长较快影响,营收为14.66 亿元,同比增长23%;归母净利润为2.98 亿元,同比增长1.2%。

依靠龙头地位穿越行业周期,通用自动化业务继续保持较快增速。

前三季度公司通用自动化业务营收为18.25 亿元,同比增长32.87%;其中通用变频器收入10.19 亿元(+37.7%)、通用伺服收入6.61 亿元(+28.6%)、PLC&HMI 收入1.46 亿元(+22.7%)。今年以来项目型市场整体表现较好,而汇川一方面依托长时间积累的品牌口碑,另一方面通过覆盖高压、低压、控制、工程传动等品类的多产品解决方案持续开拓市场。我们认为公司当前行业龙头地位依旧突出,凭借行业营销+行业解决方案能够继续实现通用自动化业务的较快增长。

新能源汽车业务稳步推进,期待后续乘用车车型定点落地。前三季度公司新能源汽车收入4.45 亿元(+19.44%),其中新能源客车业务贡献较大,物流车市场放量情况略低于预期。根据公司规划今年乘用车目标是继续定点国内一线车企,我们预计定点情况有望在四季度落地,从而带动乘用车业务2020 年左右放量。

风险提示:新能源汽车销量不达预期,市场竞争加剧影响公司毛利率。

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